1月26日当周，沪铜主力合约价格上涨了1.63%，最终达到了68870元/吨，当周的成交量为28.7万手，比上一周多了4.7万手，当周的持仓量为15.3万手，比上一周多了0.2万手。最近，全球铜精矿的供应量在减少，这种趋势逐渐影响到国内市场，国内铜精矿的供应和需求都变得紧张起来，加工费因此快速下降，冶炼企业的利润开始出现亏损，这种情况对铜价形成了一定的支撑作用。不过，铜市场目前处于购买和销售相对清淡的时期，较高的铜价也在抑制着新的需求出现，所以预计未来铜价会以波动起伏的态势发展。
从全局角度分析，美国市场认为美联储三月减息的可能性正在降低，高盛预测美国在2024年可能实施四次降息措施，欧元区市场中的机构估计欧洲央行或许会在六月启动降息程序，中国国内中国人民银行于二月五日将存款准备金率下调了半个百分点，此举向市场注入了大约一万亿元的长期资金。
电解铜进口量增加 部分或抵消产量下降
全球铜精矿供应近弱远强
科布雷铜矿最近不再生产了，导致全球铜精矿短期供应不足，智利Paipote的Hernán Videla Lira冶炼厂也停工了，使得全球全年总产量减少大约六万到七万吨。另外，四大矿业公司公布了2024年的生产指标，力拓2024年的生产指标为66万到72万吨，超过了2023年的实际生产量62万吨，必和必拓2024年的生产指标为172万到191万吨，超过了2023年的实际生产量178万吨，安托法加斯塔2024年的生产指标为67万到71万吨，超过了2023年的实际生产量66万吨，自由港2024年的铜矿生产量为186万吨，少于2023年的实际生产量191万吨。
中国铜精矿加工费进一步下跌， 全球精炼铜供需缺口加大
根据海关统计，2023年12月，我国进口铜矿石及其精矿共计248.12万吨，与上月及去年同期相比均有所增加。同月，我国进口废铜（铜碎料）为199973.16吨，环比增幅为9.33%，同比增幅达到43.69%。
2023年岁末，国内多家核心金属加工企业与矿产资源供应商就2024年的交易价格达成共识，其中长协定价为每吨80美元，短协定价为每磅8.0美分。全球矿业巨头英美资源公司，以及智利安托法加斯塔矿业集团，也以同样的价格与相关加工企业签署了2024年合同条款。
ICSG统计，2023年11月，全球精炼铜市场存在11.90万吨的不足；考量中国保税仓库的库存增减情况，2023年11月，供应的不足量调整为12.80万吨。高盛分析，2024年，全球铜市场将有42.8万吨的供给缺口。
国内铜企将增加精炼铜的进口，以抵消产量下滑的影响
根据国家统计部门公布的信息，去年十二月，我国电解铜制造量达到116.9万吨，较前一年提升了16.6个百分点；全年来看，电解铜总生产量积攒了1298.8万吨，与上一年相比增长了13.5个百分点。
1月26日当周，国内铜精矿加工费不断走低，冶炼利润出现亏损，不含硫酸收益的冶炼企业亏损在每吨500元至2000元之间，含硫酸销售的冶炼企业亏损在每吨300元至1200元之间。另外，自去年一月起，精炼铜的进口渠道一直保持畅通，因此根据观察，今年一月，国内精炼铜的制造量预计会相比前一个月有所减少，为了弥补生产下降可能带来的供应缺口，国内相关企业可能会选择加大精炼铜的输入规模。
电解铜市场当前状况，依据Mysteel考察，铜价攀升后，国内各区域市场交易表现不佳。华北区域交易依然低迷；上海区域铜价上涨后，下游需求受到抑制，春节前备货活动受限，现货溢价下跌幅度收窄；华南区域持货商主动降低溢价销售货物；重庆区域下游铜加工企业新增订单不多，商家库存补充意愿较低。
购销淡季及高铜价抑制需求
铜材企业开工率普遍下降
SMM相关调查表明，1月26日所在的那个星期，电线行业进入萧条阶段的迹象越来越明显，订单数量慢慢变少，不论是大公司还是小公司都受到了波及，部分企业透露，目前，原材料采购的节奏有所放缓，低迷的气氛正在扩散。整体而言，电线厂家的整体开工程度是58.73%，这个比例比上一周的71.98%要低，估计到2月1日那个星期，电线行业的开工程度可能会继续下降到57.33%。1月26日当周，再生铜杆开工比例为41.9%，较上一周的44.58%有所下滑；精铜杆开工比例为75.45%，较上一周的72.46%有所上升，预计2月1日当周的开工比例会进一步降低到61.25%。现阶段，多数精铜杆制造企业反映，今年下游的备货订单数量将少于去年。
SMM的市场调查信息表明，二月份，铜板带加工厂的产量出货可能会降低到上个月的一半到四分之三之间，估计二月份铜板带加工厂的开工程度或许会急剧下滑到五成到六成之间。铜管行业的开工程度将略有上升，一月份，铜管加工厂的开工程度达到了百分之七十七点二九，这个数值超过了二零二三年十二月百分之七十二点一三的开工程度。锂电铜箔领域，铜箔行业开工率有所降低，元旦及春节期间，新能源汽车厂商采用降价促销手段减少库存，实际生产并未出现显著增长，同时电池中间商环节也普遍实施减产措施，锂电铜箔1月份开工率为62.36%，该数据低于2023年12月份的70.84%开工率水平。
汽车行业用铜量下滑，空调排产用铜量增加
乘用车市场信息联席会统计，从一月一日到二十一日，乘用车零售数量为122.7万辆，同比增加46%，但相比去年十二月份同期减少了4%。同期的全国乘用车制造商批发量为111万辆，同比增长42%，不过与去年十二月份同期相比降低了13%。2024年1月1日到21日期间，新能源汽车零售数量达到38万辆，同比提升56%，但与2023年12月份同期的数据相比减少了21%。同时间段内，全国乘用车制造商的新能源汽车批发量为36.2万辆，同比增长49%，不过相较于2023年12月份同期的批发量降低了34%。
2023年12月，美国营建许可月增长率为1.9%，超出预期值0.9%，较上月降幅收窄2.1个百分点；营建许可年化总量达到149.5万户，同样高于市场预期和上月数据。同时，2023年12月，美国新屋开工月增长率从14.8%转为负增长4.3%，但仍好于预期中的9.3%降幅；新屋开工年化总量为146万户，虽然低于上月水平，但依然超过了预期值。
依据奥维云网（AVC）发布的信息，二月份因为春节假期的作用，我国家用空调的总产量为1203万台，其中，在国内销售的空调排产了588万台，向海外出口的空调排产了615万台，两者与去年同期的产量相比都有所减少。然而，如果将一月份和二月份的累计数据考虑在内，空调行业内销的产量达到了1348万台，相较于2023年的出货量增长了21%；出口的产量为1541万台，相较于2023年的出货量增长了20%。
国家电网估计，2024年，我国电网投资总额将突破五千亿元，这个数额小于2023年原先预测的5200亿元。1月26日这一周，国内光伏项目新增耗铜量为2.5万吨，这个数字远小于上一周的12.46万吨；国内风电项目新增耗铜量为5.1万吨，这个数据也远小于前一阶段的21.2万吨。
全球总库存出现累库
到1月26日，COMEX库存为24365吨，比上一周多了3393吨；LME库存为151350吨，比上一周减少了6525吨；上期所库存为50532吨，比上一周增加了2779吨；上期所仓单为12253吨，比上一周减少了1304吨。SMM经过调查获知，到1月26日，全国总库存（涵盖保税区）达到9.52万吨，与上月相比增长了0.97万吨，具体来看，保税区的库存减少了0.01万吨，而非保税区的库存增加了0.98万吨；与去年同期相比，全国总库存减少了18.86万吨，其中保税区的库存降幅为7.72万吨，非保税区的库存降幅为11.14万吨。
最近，铜精矿的产出量有所减少，国内从事铜冶炼的企业盈利状况出现下滑，同时空调行业对铜的需求量上升，这些因素共同对铜的价格形成了支撑作用，然而铜市场正进入消费的低迷时期，汽车和电力新能源领域对铜的消耗量相比前一个时期有所降低，这会限制铜价上涨的空间，预计未来铜价将呈现波动状态。
