螺纹钢热卷：钢材继续累库
【行情回顾】震荡盘整
【信息整理】Mysteel对22家唐山钢厂环保限产状况展开调查，结果显示，短期内45%的钢厂打算进行设备维护，但需等待官方通知，32%的钢厂已经决定检修，而23%的钢厂将维持正常生产。河北省唐山市当前每日铁水产量受影响总量约为4.18万吨，整体铁水产量维持在37至45万吨的区间内。
到8月20日Mysteel提供的烧结矿信息显示，在河北和天津地区，有26家钢铁公司（其产能占总量的64.93%），这些公司的烧结矿日产量为53.16万吨，产能使用率为95.52%。当前该区域内的烧结矿库存可以供使用2.5天。如果按照烧结机产量减少30%来计算，产能使用率会降至70%，那么烧结矿库存大概能够支撑使用10天左右。
美国8月份标普全球制造业PMI初步数据为53.3，创下2022年5月以来的最高记录，这个数值明显超过了原先预料的49.5。
本周，五种主要钢材的供应量为878.06万吨，较上周增加了6.43万吨。这些钢材的总库存为1441.04万吨，与上周相比增加了25.07万吨。这五种钢材的周度表观需求量为852.99万吨，环比上升了2.6%。
今晚十点整 美联储的最高负责人鲍威尔 于杰克逊霍尔的世界各国中央银行年度会议上 进行了发言
六百二十五家钢厂每日消耗废钢五十六点一四，增加了零点三五，二百四十七家钢厂每天平均生产铁水，铁水产量为二百四十点七五，提升了零点零九，本周粗钢的产量持续上升。
7.铁矿石港口库存继续上升，厂内库存以及库销比下滑。
【南华观点】本周五主要原材料和产品供应量与需求量同时上升，总库存持续增长，因为钢铁企业手头订单充足且盈利状况良好，没有出现明显减产情况，使得成品库存下降压力增大。在初级材料方面，钢厂持有的铁矿石减少，而港口的铁矿石库存上升，显示出下游补充库存的意愿不强；煤炭行业本周也呈现生产增加和库存积压的状态，整体市场基本面都显示出疲软迹象。国内反对无序竞争的积极心态出现减弱，但标普制造业采购经理人指数表明全球购买力旺盛，状况整体稳定。综合分析，原材料库存负担持续加重，这种情形下必须压缩钢铁企业的盈利空间，以推动生产规模缩减来减轻负担，目前钢铁产品及原材料的市场状况均呈现下滑态势，尽管市场看法依然相对乐观，价格下跌受到一定制约，整体判断为小幅波动且偏向疲软。
铁矿石：随焦煤回落
【盘面信息】铁矿石在早晨时段价格上涨，但在临近收盘时跟随焦煤价格快速下跌，最终形成较长的顶部线段。
有多个蒙古媒体称，蒙古当局公布了促进对外销售的相关决定，里面涉及的内容有，要迅速完成煤炭样本在实验室的化验工作并得出结论，同时要推动一直没动静的电子统一申报平台尽快投入使用。另据钢联发布的信息，这个时期钢铁的制造量和市场需要量都增加了，整体情况比前一周好一些，例如，螺纹钢的制造量减少了，但市场需求量增长了；热卷的制造量增幅超过了需求量增幅，导致库存的压力还在持续变大。国家能源局最新公布统计信息，7月份全社会用电量总计1.02万亿千瓦时，同比提升8.6%，较十年前增长一倍，这一数值与东盟国家年度用电总量持平。近期持续的高温气候状况，以及工业生产保持稳定并持续发展，共同促进了用电量的快速增加。由于连日来气温与湿度持续偏高，7月份国内许多地区用电负荷创下历史峰值，城镇与乡村居民总用电量达到2039亿千瓦时，较去年同期增长18个百分点，其中河南、陕西、山东等省份居民用电量增幅超过30个百分点，达到三成以上，从当月数据观察，清洁能源使用比例明显提高，风力发电、太阳能发电及生物质能发电量大幅增长，三者合计发电量已接近总量的四分之一，反映出我国能源结构向环保方向发展的进程正在提速。
【南华观点】铁矿石在黑色系里表现相对稳定，焦煤之前价格超出正常水平较多，现在需要回落调整，铁矿石之前上涨幅度不大，所以下跌动能不足。钢材市场目前受到洪水和产量增加的影响，虽然螺纹钢产量有所减少，但热卷的库存问题依然存在。价格方面暂时看不到明显的买盘或者政策支持，因此反弹的潜力不大。铁水产量方面预计能够得到保障，铁矿石价格在短期内很可能会高于钢材价格。预计价格走势将以震荡为主，相比之前波动的幅度会小一些。
焦煤焦炭：七轮提涨落地
【盘面回顾】周四下午尾盘跳水，夜盘焦煤触底小幅反弹
【信息整理】
本周，五种主要钢材的总体库存为1441.04万吨，比上个周期增加了25.07万吨。钢厂方面的库存为423.83万吨，较之前减少了1.30万吨。而社会上的库存量则达到了1017.21万吨，比上一个阶段增长了26.37万吨。
根据调查信息，短期内，河北唐山地区有45%的钢铁企业打算进行设备维护，不过要等待进一步通知，另有32%的企业已经确定会检修，而23%的企业则不会进行维护工作，目前河北唐山已知的每日生铁产量大约会减少4.18万吨，整体生铁产量在37万到45万吨之间。
3. 美联储哈玛克：暂不支持9月降息
Mysteel煤焦：21日邢台、唐山、天津、石家庄部分钢铁企业针对湿法熄焦炭价格每吨上调50元，针对干法熄焦炭价格每吨上调55元，该调整方案自2025年8月22日零时起正式生效。
【产业表现】
焦煤：本周恢复生产的煤矿数量增加，焦煤的开工率相比上个月有所提升，国产煤矿的销售环节面临一定挑战，库存连续两个星期轻微增加。从进口角度来看，本周蒙古煤的过境情况良好，平均每天有1200车能够通关。海煤的价格表现比较稳定，计算出的进口盈利空间缩小，不过由于之前签订的进口合同陆续抵达，海煤的供应量依然比较充裕。在需求方面，下游企业此前进行了较多的库存补充，再加上有关限制产量的消息，最近焦化厂补货的速度有所放慢。总体而言，焦煤当前库存水平不高，市场供需关系尚能维持稳定，不过下游用户的采购步伐有所减缓，煤矿方面库存量却持续增加，因此现货价格想要上涨存在一定阻碍，未来需要留意超产检查对焦煤生产量的长期作用。
焦炭价格已经连续七次上调，即将完成本轮涨幅，炼焦用煤费用略有下降，使得当前焦化厂的盈利状况得到显著提升，其生产积极性也随之增强。由于阅兵期间可能实施的减产措施，部分区域的焦炭供应紧张态势可能进一步加剧，目前市场上焦炭的供应量依然相对不足。从需求方面来看，唐山地区的钢铁企业近期公布了停产检修安排，预计未来一段时间内的生铁产量将有所减少，这或许能够帮助缓解钢材库存持续增长的压力。当前，焦炭市场供应和需求两端均出现不稳定因素，钢厂内部焦炭储备量较少，存在必须的焦炭消耗需求，整体供需状况良好，库销比例不断下降。由于近期焦化厂的盈利状况已经改善，焦炭现货价格评估较为公允，同时下游五种主要钢材的库存量超出正常季节性水平，焦炭价格进一步上涨将面临挑战。
【南华观点】
官方媒体对“反对过度竞争”的过高期待加以引导，大宗商品交易所对焦煤主要合约实施持仓限额，近期市场投机心态有所缓和。从长期角度分析，“反对过度竞争”的相关政策部署需要周期，远期政策预期无法被否定，再加上阅兵期间的生产限制、超额产量核查以及交割环节的竞争影响，整体市场氛围可能发生波动，煤炭和焦炭的交易价格或许会伴随情绪大幅起伏。从供需角度分析，五个主要材料的需求量数据表现不佳，超出原先的预期，市场正逐步进入需求检验阶段，若后期的需求无法消化高铁水的供应，价格可能重新受到基本面因素的影响，需要持续观察成材的库存变动情况。目前煤炭和焦炭市场存在较多的投机性资金，导致价格波动频繁，建议相关人士加强风险控制。
硅铁&硅锰：供应压力增加，关注60日均线支撑位
【基本面】硅铁加工厂本周开工程度为36.18%，比上周末提升1.86个百分点，硅铁本周制造量为11.28万吨，较上周增加3.39%；硅锰加工厂本周开工程度为45.75%，比上周末增长2.32个百分点；硅锰本周制造量为20.71万吨，较上周增长5.77%。铁合金供应程度在经济效益推动下逐步扩大，处于五年内同阶段最高水平，供应方面存在明显压力。短钢厂收益颇丰，铁水产量居高不下，对硅铁与硅锰的需求因此获得一定程度的推动；然而五大材库存积压，制约了钢厂的增产能力，硅铁和硅锰的上涨空间因此受限；另外螺纹钢仓单量近五年同期的峰值，带来的仓储压力十分显著。七月份金属镁的产量是8.17万吨，比上个月减少了4.5个百分点，从长远角度考虑，房地产市场的表现不佳，导致黑色金属板块整体呈现下滑趋势，市场对于钢铁终端需求的增长情况持观望态度，硅锰的需求显得比较冷淡，本周硅铁的五大材需求量是2.03万吨，和上周持平，硅锰的五大材需求量达到了12.54万吨，比上周增长了0.16个百分点。本周硅铁公司存货为6.52万吨，较上周减少9.19%，硅铁期货仓库积压10.46万吨，较上周增加6.52%；硅铁整体积压为16.98万吨，较上周变化幅度为0.12%。硅锰公司存货为15.88万吨，较上周减少1.67%，硅锰期货仓库积压37.4万吨，较上周减少1.63%；硅锰整体积压为53.28万吨，较上周变化幅度为1.64%。
铁合金的价位近期主要受到煤炭价格变动的牵制，当前钢厂的经营效益较为理想，铁水产量保持在一个较高的水平，这为铁合金的市场需求提供了较为坚实的保障。不过从根本面上分析，房地产领域长期处于不景气状态，家电和汽车行业对钢材虽有部分需求，但很大程度上需要政策的推动，这种支撑作用在后期很难持续下去。澳大利亚矿产发货逐步正常，锰矿供应方面比较充裕，价格涨势缺乏驱动力，矿业方面对硅锰的支撑效果不明显。不过从短期角度分析，反对恶性竞争的交易心态慢慢消退，虽然心态有所缓和，但反对恶性竞争的大方向没有改变，市场里依然有活力，市场对于供应减少的情况还是有一定想法，市场的涨跌关键还是看强烈预期和实际状况之间的较量。受经济效益影响，铁合金制造量持续攀升，当前数值已达到过去五年同期的峰值，供应方面承受显著压力，加之阅兵活动前对部分钢铁企业的生产约束，市场需求并未呈现明显增长态势，铁合金库存或将从减少转为增加，预示着铁合金价格存在下跌风险。当前铁合金的运行态势主要围绕焦煤价格展开，焦煤市场行情起伏不定，资本之间竞争十分激烈，从长期角度来看，焦煤的价值评估呈现增长态势，然而在短期内价格变动幅度相当显著。
【南华观点】观望
