概述：
回望2025年，炼焦煤市场展现出先是下跌而后回升、价格核心位置有所降低的态势，价格在单边下降之后加快上升。截至12月9日，Mysteel国产炼焦煤价格指数据平均值为1156元每吨，与去年同期相比下降了31%，降低幅度为515元每吨。2025年，炼焦煤市场价格走势呈现出明显的阶段性，上半年，市场表现偏弱，下半年，市场出现强势反弹，上半年，下行压力源自供应弹性大幅增加，过剩压力与悲观预期促使价格持续下跌，下半年，市场实现宽幅上涨，驱动因素在于行业反内卷，外加产地端煤矿核查工作等政策的影响，使得市场情绪预期发生转变，供应约束和需求拉动引发了趋势性反弹行情、。
憧憬2026年，炼焦煤市场价格的博弈会越发激烈，供需的形势很难出现突出的改变。2026年是十五五规划开始的第一年，宏观方向上的政策或许能够拉动市场的情绪。从炼焦煤自身产业的消耗方面来看，需求的韧性比较强，整体需求增长的空间依旧存在不确定性。值得予以关注的风险点在于粗钢压减政策的方向，以及钢材需求的下滑与制造业需求的放缓，再加上焦炭端利润影响之下的主动减产，可能会致使炼焦煤需求达不到预期。当下，供应有一定压力，需求也有一定压力，炼焦煤价格中枢的基数偏低，成本底部支撑较为明显，全年炼焦煤价格中枢难以出现下移情况，若供需矛盾减弱，价格波动弹性可能会收窄，其次，若供应扰动持续出现，炼焦煤价格端可能会有阶段性修复反弹行情，需密切关注政策执行、需求变化、产业动态。
一、2025年炼焦煤市场回顾
1.价格回顾
2025年，国内炼焦煤行情展现出一波三折的态势，然而总体呈现出先下跌，之后上涨，再震荡的走势，整体价格重心相较于2024年持续下移。Mysteel国产炼焦煤价格指数，从年初的1273.3元/吨，在6月下旬下降到接近8年内低点的936.5元/吨，随后该指数开始触底反弹，到11月中旬回涨到1407.1元/吨，这个价格已经远远超过年初的高点，可是之后又开始触底回落。
上半年本土炼焦行情通畅低落，不管是配焦煤种，还是骨架煤种，总体跌幅大致相同，各个煤种跌幅在每吨三百元上下，煤价已然掉到八年以来的最低水平。虽说三月下旬起煤价在终端旺季需求补库的推动下，达成了短暂的回升，然而预期的上涨态势在中美关税政策的较量之下未能实现，再度进入下跌轨道。
不同于上半年的时候，各煤种同步出现深度下跌的情况，而是走入下半年以来，各样煤种的涨幅开始呈现出分化态势，有贫瘦煤、气煤等这样的配焦煤，上涨幅度大概在100 - 200元/吨左右，主焦煤以及肥煤，它们的涨幅大多处于400 - 500元/ 吨左右，品种之间的结构性矛盾仍然是很突出的。等到进入到11月过后，钢铁市场的淡季特征显著地表现出来，因为钢厂盈利水平出现下滑，进而致使高炉检修的情况增多，铁水产量从高位回落，并且进口煤由于利润有所修复以及年底为了冲量而大量增加不已，最终造成炼焦煤在短期内出现供需错配的状况，使得煤价开始回落 。
Mysteel：国产炼焦煤价格指数（元/吨）
2.供应情况
2025年，炼焦煤供应状态发生转变，从宽松转为紧平衡，上半年，供应呈现高速增长态势，下半年，受到核查等诸多因素影响，主产区生产步伐放缓，原煤增速趋向缓和，炼焦煤产量阶段性收缩情形显著。从供应这个角度来看，供应端驱动切换清晰可见，上半年市场展现出高供应、高库存的特征，市场情绪以及下游承接预期较低，以此带动价格持续走低，从区域结构方面分析，华北区域增量突出，其中上半年，山西产量增速高达6%，供应弹性释放幅度较大，是上半年供应增量来源的核心地域。西北产量总体平稳，华东产量一样如此没变化，能有效补充区域供需，也能起到调节作用。炼焦煤供应下半年收紧，因此带动价格强势反弹出现变动，产业反内卷政策引导情绪向上，在查超产核查政策影响下，山西、内蒙等主产区产量环比下滑明显，出现品种结构性紧缺状况 。
从进口角度来看，在2025年的时候，进口炼焦煤的总量呈现出同比下降的态势，在上半年期间，国内炼焦煤产量出现了增加的情况，并且进口煤价格优势也有所减弱，在这样的状况下，一定程度上对进口市场起到了抑制作用，到了下半年，进口市场下降幅度开始收窄，蒙煤以及俄罗斯煤处于高位进行补充。依据海关总数最新给出的数据表明，在2025年1月到11月这个时间段，中国进口炼焦煤的总量是10485.58万吨，同比下降了5.67%。一年下来国内供应总量稍微偏向宽松状态，政策方向的调节和治理促使炼焦煤供应弹性发生了变化。
Mysteel：中国煤炭产量与炼焦煤进口量
3.需求情况
在2025年的时候，炼焦煤需求会保持着较强的韧性，然而，对于炼焦煤行情的拉动却并不是很明显。从需求强度这个方面来看，下游的焦钢企业总体生产处于稳定状态，政策性减产方案暂时还没有体现出来。上半年的时候，炼焦煤需求是有增加的，可是增速跟供应端环节相比较而言是较为缓慢的，产业基本面维持着宽松的格局。到了下半年，炼焦煤刚性需求在高位震荡，同时伴随着库存处于低位进行补库以及冬储补库预期的情况下，下半年市场的投机需求有所释放。根据Mysteel针对 247 家钢厂所做的日均铁水产量数据方面调研工作给出的评估结果，在 2025 年的时候，炼焦煤表内消费量出现同比有 2.6%的增长情况，并且刚需表现出的韧性较为强劲。
Mysteel：247钢厂日均铁水产量（单位：万吨）
4.库存情况
从上游端库存这个方面来看，在2025年的时候，煤矿端开工率呈现出保持平稳波动的状况，除了一月份农历春节假期那段时间以外，整体开工率处于80%区间之内，进行窄幅震荡波动运行。2025年的均值是84.28%，略微低于2024年的86.15%，依据Mysteel调研数据所显示的情况，全国314家洗煤厂样本全年平均开工率为34.48%，同比减少了6.02%。并且在库存方面也能够观察到相较于去年出现了小幅减少，全年平均水平相较于2024年低10万吨左右。到2025年12月中旬的时候，依据Mystee调研给出的数据表明，全国有314家洗煤厂，其样本原煤库存为893.92万吨，跟去年同期相比减少了303.78万吨，下降幅度为25.36%；精煤库存是332.37万吨，同比减少了113.01万吨，降幅为25.37% 。在2025年，洗煤厂呈现出旺季没有以往那么旺，淡季也没有过去那么淡的情况，这样的特征致使洗煤厂库存整体在高位的状态下渐渐回落，精煤一直维持在安全库存的区间范围。
Mysteel：314家洗煤厂开工及库存（单位：%，万吨）
二、2026年炼焦煤市场展望
展望二零二六年，从宏观政策来讲，炼焦煤市场会在很大程度上为两大政策主线所制约，这两大政策呈现出约束与托底同时存在的状况。
1.供应展望
供给侧“反内卷”进一步深入，2025年施行的煤矿产能管控、安监高压那般的政策会持续，特别是针对中小煤矿超产之举造出常态化的约束，不过要留意政策执行力度存在阶段性松动的那种风险，特别是在经济稳增长有压力的状况之下，“反内卷”自2024年7月刚开始提出，就受到市场满怀的那种强烈期待，过了一年，等进到2025年7月，高层开专题会议表明反内卷的那份决心，有关政策快速出台，对市场情绪的提振程度更为显著。大宗商品的价格，几乎是迎来了普遍的上涨，特别是在上半年的时候，那些跌幅较大的品种，多数的价格都得到了明显的修复。比如说黑色金属板块，在上半年的时候价格普遍下跌，其中双焦的下跌是最为严重的，到了7月份，黑色金属各个品种的价格明显出现了回升，而双焦价格回升的速度是最快的。
2.需求展望
需求端呈结构性托底状况，在中央经济工作会议上明确了“跨周期调节”之事。而基建投资依旧会发挥托底功效，然而房地产呈现低迷态势，难以出现根本性的逆转。在2025年12月12日那天，商务部、海关总署携手一同发布了第79号公告，做出决定要对《出口许可证管理货物目录（2025年）》实施调整，把部分钢铁产品列入出口许可证管理范畴。近些年来钢材出口呈现逐年上升趋势，依照海关给出的数据，在1 - 11月份我国钢材出口量达到了10771万吨，创下了历史最高纪录。虽说出口处于持续增长状态，然而全球贸易保护主义却在接连不断地升温，各个国家针对中国钢铁的反倾销案件频繁发生。在这样的背景情形之中，再次施行部分钢材产品的出口许可证管理，这对于出口总量能够起到主动控制的作用，从而使日益紧张的贸易摩擦争端得以平复。可是钢材出口受到许可证制度的抑制，海外需求的增量又较为有限，如此一来必然会让炼焦煤的消费弹性受到间接削弱。
3.政策展望
政策端内里的核心矛盾，其中重点在于供给刚性做出的约束，以及需求疲软所呈现的现实，两者产生了拉锯状况，而政策力度，将会成为价格波动的关键变量。
基于产业链的视角进行剖析，当下煤焦钢产业链展现出“两头挤压”的特性所在：其一，上游能够让渡的利益范围遭到压缩，到了2025年年末的时候，炼焦煤每吨所获取的利润已然从高位之处回落，国内的煤矿在成本线附近其抗跌的能力有所增强。大致做个估算，一整年当中骨架煤的平均利润通常是在每吨200元至800元的区间范围之内，然而配焦煤的利润预估是在每吨负100元至400元上下。不过进口炼焦煤所带来的冲击始终存在，蒙煤的通关数量保持在高位状态（2025年四季度单日进口量为19万吨至21万吨），俄罗斯炼焦煤的增量起到补充作用，对价格反弹的空间形成了压制。
下游焦化产能被被动地进行出清，4.3米焦炉产能在2026年依旧有着继续落地的产能淘汰计划，关停的产能约为2755万吨，然而焦炭的总产能依旧处于过剩状态，行业低利润常态化抑制了炼焦煤需求的释放。钢厂的利润持续承受压力，螺纹钢的即期利润收缩到成本线临近位置，3145元/吨成为螺纹05合约的压力价位。钢厂通过检修来减产从而控制产量，12月份铁水降低至232万吨/日，这倒逼着原料采购变得谨慎，焦炭三轮提降预期就是利润传导压力的一种体现。
4.价格展望
整体而言，2026年炼焦煤价格或呈现三阶段特征：
一季度，炼焦煤价格持续处于承压探底状态，冬季时，终端需求进入淡季，并且钢厂检修仍在延续，致使粗钢产量连续两年出现下降，铁水产量也同步走低，“以需定产”变成了钢厂的常态。炼焦煤库存量处于高压状态，尚未解除，当前，炼焦煤矿山库存为495.4万吨，各个环节的总库存突破了3884.2万吨。高库存需要借助“降价去库”或者“需求放量”来消化，价格有可能试探着下行。比如安泽低硫主焦煤，其价格在1200 - 1300元 / 吨。
二季度时，炼焦煤价格呈现出微弱的反弹态势，春季开工旺季来临，基建项目启动，这带动了补库需求，冬储阶段（12 - 1月份）以及春季开工时期（3 - 4月份），或许能带动短期采购量的增大，然而，因为受到钢厂低库存策略的限制，补库强度可能会比往年弱。另外，国内煤矿减产预期依然存在，价格有希望出现弱势反弹，不过反弹的高度会受到进口炼焦煤的压制。就拿安泽低硫主焦煤来说，其价格处于1350 - 1450元/吨 。
下半年，政策所引发的博弈之势，带动了价格出现震荡式波动情况。在二零二六年时，炼焦煤市场将会于“政策顶”与“成本底”之间，不断地反复进行震荡，阶段性的机会源自于库存的周期以及政策的催化作用，但站在长期来看，价格中枢却受到产能过剩以及需求转型的限制约束，难以再次呈现出趋势性的牛市景象。要是地产政策加大力度推进实施，或者“双控”力度超出人们预先所设想的程度，那么供需实现再平衡的状况，有可能促使炼焦煤价格中枢向上迁移变动。就拿安泽低硫主焦煤当作实例说明，预估一整年的价格中枢处于一千四百至一千四百五十元每吨的区间范围之内，与同比相比微微增长百分之二左右，一整年的最高价很有可能会冲击至一千八百元每吨 。
详情具体可见Mysteel 煤焦年度报告（2025版），想要订阅的话，欢迎与管理员进行联系啊！
煤焦年度报告核心内容：
对产业链的发展趋势，进行了详细的阐述，说明了现阶段的发展所处的特点阶段，对其发展环境予以呈现，还提及了行业热点大事件 。
从价格走势视角，经由成本利润层面进行回顾，2025年煤焦价格有着运行特点，。
3、回顾2025年煤焦整体供需格局，从供应方面来看，从消费方面来看，从进出口方面来看，从库存等基本面指标来看 。
4、以行业的供需关系为基础点，对海量的调研数据展开整合，剖析市场的核心逻辑，给出2026年的供需状况以及价格走势的预测。
标签： #2025年炼焦煤市场 #2026年价格博弈 #供需形势
