东吴证券发布了一份研报，宣称氨纶行业的扩产已然步入尾声阶段，落后产能的出清情况，有希望带动行业景气度向上行进。我国氨纶行业的集中度是比较高的，截止到公元二千零二十五年年末的时候，我国氨纶产能的CR5等于百分之八十四。氨纶本身的性能是极其优异的，其需求增长态势极为旺盛，伴随应用范围以及添加比例的不断扩大，氨纶的需求量有希望以较快的速度实现增长。
东吴证券主要观点如下：
价格端
到2026年1月15日这个时间点，我国氨纶价格是23000元每吨，价差也就是氨纶减去0.77乘以PTMEG再减去0.18乘以纯MDI，其数值为10864元每吨，并且呢，这些数值分别处于从2018年开始算的0%以及8%分位数，从2020年开始算的0%以及15%分位数，从2023年开始算的0%以及19%分位数。
供给端
有着这样一种情况，氨纶行业的扩产活动已然步入尾声阶段，在此种状况下，落后产能的出清现象很有可能带动景气朝着上行方向发展。产能以及开工率方面呈现如下态势，一直到2025年年底的时候，我们国家所拥有的氨纶产能为144万吨每年，而行业的开工率是85%。在我国所经历的2022年到2025年期间，氨纶在供需方面持续处于宽松状态，年度平均开工率处于70%到80%之间，行业里面的多数企业长时间都处于亏损的状态。竞争格局方面是这样的，我国氨纶行业的集中度比较高，直到抵达2025年年底的时候，我国氨纶产能的CR5等于84%。按氨纶企业产能从大到小进行排序，依次为：华峰化学，其产能是40万吨每年；晓星氨纶，产能为24.6万吨每年；诸暨华海，产能有22.5万吨每年；新乡化纤，产能是22万吨每年；泰和新材，产能为10万吨每年，行业头部效应显著表露。另有新增产能情况为：在2025那一年，我国氨纶新增产能源自这些方面：华峰重庆，产能是7.5万吨每年；晓星宁夏，产能为3.6万吨每年；莱卡银川，产能有1万吨每年。按照百川盈孚所述，在2026年的时候，华峰重庆会持续进行扩产，其扩产规模为7.5万吨每年，公司预估会在2026年末之前逐步展开投产工作。新乡化纤制定了新增产能计划，新增产能规模是10万吨每年，其中一期项目会构建5万吨每年的氨纶产能，公司预估会在2026年第一季度动工，建设工期为14个月。关于淘汰产能方面，在2025年，我国总计淘汰氨纶产能5.8万吨每年，其中包括连云港杜钟氨纶的3万吨每年，以及泰光化纤的2.8万吨每年。留意行业当中企业后续的经营状况，要是氨纶产能持续进行出清，那么行业的景气程度有希望得到改善。
需求端
氨纶性能出色，需求增长态势强劲，在2017年至2024年间，我国氨纶表观消费量的年复合增长率为11%。氨纶被称作纺织品的“味精”，于织物里的添加比例不高，然而却能够明显提升织物的性能以及档次。氨纶通常不会单独使用，而是主要添加于别的织物中进行混纺，时常被添加在紧身衣、运动服、泳装等对弹性跟贴身度要求颇高的服饰之中。另外，氨纶还常常被添加在医疗绷带、尿不湿等卫生用品里面。伴随氨纶应用范围以及添加比例的扩展，氨纶的需求量有希望较快增加。
相关标的
华峰化学，在2025年年底的时候，氨纶产能是40万吨每年，公司另外还有7.5万吨每年的产能，会在2026年底以前逐步进行投产。新乡化纤，到2025年底，氨纶产能为22万吨每年，公司还有10万吨每年的产能规划，这里面其中一期项目会建设5万吨每年的氨纶产能，公司预计会于2026年第一季度开工，建设工期是14个月。泰和新材，在2025年底，氨纶产能是10万吨每年。
风险提示如下，氨纶行业的需求展现出偏弱的态势，有竞争格局恶化这样的风险，还存在原材料价格大幅波动的风险。
