一、甲醇市场行情回顾
1. 2022年以来甲醇期货主要矛盾不断变化
2. 国内价格：一季度整体震荡上行
沿海价格涨幅不及内地价格。
甲醇绝对价格均在历史偏高水平。
近期国内价格开始走弱。
第一季度，亚洲价格呈现出显著上涨态势，美国价格则是呈现出小幅上涨的状况，欧洲价格先是冲高而后回落了。
在一季度的时候，中国和东南亚价格整体呈现出一种阶梯式朝向上行的走势，而在较近的时期，中国的价格稍微出现了走弱的情况。
二月下旬的时候，俄乌战争爆发了，全球甲醇价格大幅度的往上涨，然而到了三月中旬之后，欧美地区的价格开始在高位回落了。
目前欧亚甲醇价格仍处于偏高水平，美国价格中等略偏上。
因为欧洲天然气在对外依存方面的程度高达百分之九十，俄罗斯天然气在其所占比率里约达到百分之三十；欧洲甲醇在对外依存比率上超过百分之五十，俄罗斯甲醇所占比例接近百分之二十；后期要对俄罗斯与欧洲之间博弈情况予以留意关注。
4. 一季度的时候，煤制以及进口成本呈现上升态势，气头成本呈阶梯状回落，煤制利润有所上升，气头利润大幅增加，进口利润出现下降 。
5. 在一季度的时候，除去MTBE利润呈现上升的情况之外，其他主要的下游利润都是呈下降态势的，其中，烯烃以及醋酸下降的幅度是最大的。
6. 一季度的时候，内地的运费水平，整体上要比以往年份高一截，缘由是多方面的，到了3月中旬之后，运费就呈现出下降的态势 。
先是，今年运费高，除了受到1月份到2月份春节的影响之外，还受到了天气的影响，除此之外，主要还受到了油价的影响，以及疫情等因素的影响，有这些情况存在于此 。
仅影响物流端的时候，疫情之下运费趋于上涨，进一步影响需求端时，那个时候运费趋于回落 。
7. 一季度的时候，内地到华东的价差整体上全面地收窄了，当下内地到沿海套利的窗口已经很难被打开；东南亚与中国之间的价差略微出现了增加的情况，不过结合滞港、运费等诸多方面的因素来看，转口进来的数量并非很多。
二、供需现状及平衡表
1. 一季度甲醇开工平稳，产量上升
我国甲醇产量在2022年一季度约为1764万吨，此产量高于去年的1711万吨，这主要是因产能同比增加较多，且开工率同比略低不过相差不大；在2022年，预计产能增幅约3.4％，并且全年产量约为7166万吨。
二季度春检，按最大预期来算，净损失产能接近800万吨，其中4月预计损失产量77万吨，5月损失产量50万吨，检修规模处于一般水平 。
3.二季度产能投放压力不大，后期关注久泰二期投产进度
2022年，国内甲醇有计划新增产能411万吨，在一季度的时候，有100万吨已经投产，这里面包括黑猫一期的30万吨，还有神华包头技改后的20万吨，另外还有临涣焦化三期的50万吨。
宝丰三期40万吨计划在二季度投产，其他的并没有明确的投产时间，就算是把鲲鹏40万吨以及安阳11万吨都算进去，二季度预计最大投产数量预计为91万吨。
在2022年的时候，需要着重去关注，久泰二期200万吨投产的进度情况，以及出现投产后，实际生产甲醇的量，这里要去掉转产EG的这种量 。
在一季度期间，下游开工态势为先呈现抑制状态，而后转为上扬，在冬奥会结束之后，传统需求出现了强劲的反弹，然而，烯烃需求依旧是核心的基本盘 。
5. 烯烃方面，除去个别装置负荷未能达到较高水平之外，其他能够开启的装置都已经开启了，在最近这段时间之内，其负荷依旧处于缓慢地提升当中，对于未来而言，需要关注利润的具体情况 。
6.在一季度的时候，烯烃方面有个别新投产的情况出现，传统下游领域同样存在个别新投产现象，后期需要关注天津渤化MTO的投产进度 。
二〇二二年，国内甲醇制烯烃方面，计划新增产能达一百万吨，这当中涉及，甲醇理论需求为三百三十万吨 。
新疆恒友那二十万吨的MTP，当下呈现半负荷运行状态，华亭的二十万吨MTP，计划于4月份再度开启开车模式，天津渤化六十万吨MTO的投产计划持续向后推迟，最新的预计是在今年2至3季度实现投产。
传统下游领域，在一季度的时候，山东联亿有100万吨甲醛置换大装置投入生产，广西华谊二期70万吨醋酸装置实现投产，同时扬子江乙酰进行了10万吨醋酸装置的扩产。
今年一季度的时候，上游开工同比呈现上升态势，下游开工同比同样也是上升状态，而且呢，下游开工上升的幅度相较于上游而言，明显更为强劲一些，此时此刻，上游开工处于历史偏高以及以上的水平，下游开工也处于历史偏高以及以上的水平 。
8.一季度进口同比下降
2022年第一季度的时候，我国甲醇进口的数量大约是247万吨，没有达到去年同一时期的261.5万吨 。
2022年，预计进口量约为1122万吨，或与去年大体持平。
9. 一季度时，伊朗的重启比往年要早一些，东南亚有部分装置进行检修，欧美地区的装置开工率比较高 ，二季度期间，伊朗、东南亚、欧洲等地的装置都有着停车计划，其中欧洲有可能因为俄罗斯天然气中断而停车 。
10.上半年外围无新投产，关注伊朗新投产进度
2022年，海外甲醇预计会新增产能495万吨，有三套装置，这三套装置都在伊朗，而且其时间都在下半年 。
11.一季度受疫情影响卸港速度缓慢，但4月起到港量显著恢复
12.一季度库存先累后去，整体波动不大
13.内地库存中上水平，港口及可流通库存中下水平
14. 一季度，产量同比呈现上升态势，进口量出现下降情况，消费量呈上升状态，总体累计库存数量不多；4月，受到春检影响，产量有可能下降，需求伴随疫情转好，预计库存将会去化；在此之后，随着装置重新启动，进口量增加，可能会再次累积库存 。
三、估值分析及后市展望
一季度的时候，估值要素整体出现了上移的情况，然而产业链的利润依旧处于扭曲状态，其中甲醇的利润率大于进口利润率，进口利润率又大于烯烃利润率，要关注未来下游利润修复的情况 。
2.在一季度的时候，华东以及华南地区的贸易商厂库，还有河南以及山东的厂库，部分时间段是存在期现没有风险的机会的，然而当下05合约不存在期现没有风险的机会，仓储费按照2元每吨每天来计算，厂库没有计算仓储费。
在4点8分截止之时，仓单已有6817，其中仓单分布情况为，河南有581，华南有4626，华东有1610 ，并非华东地区仓单数量较多，这对多头接货能力提出考验，尤其是当下此刻疫情情形较为严重使得物流存在困难 。
4. 一季度的时候，05基差处于0值附近，整体态势较为平稳，5到9月的价差，先是上扬随后转向抑制；到了近期，05基差呈现出走强的态势，5到9月的价差则走向走弱，要关注05合约自身所存在的问题。
目前基差走强，5-9月差走弱，主要问题是05合约自身太弱。
一方面，甲醇近月合约需求层面上，受到疫情以及原油因素的影响，而且成本预期呈现较差的状况，所以将盘面价格打压至较低水平 。
另一方面，因非华东仓单数量较多，多头或许会提前去走交割逻辑，05的多头不断进行减仓操作或是移仓至09，这种情况也有可能就此出现。
5.总结&展望
在国产这一方面，当下甲醇于国内的开工情况依旧处于高位状态，到了二季度的时候上游才正式地进入春季检修的状态之中，虽然当前预测今年春季检修的总规模一般，然而后期依然有减量的预期存在。
进口这一块，当熟悉了港口防疫出台的政策之后，二季度之时，将进口货物运到港口的效率，应该会比一季度的时候有所提升，虽然后面期间，海外方面有些装置计划要进行检修，但是鉴于港口一直以来都存在货物滞留在港口、有浮舱货物这种状况，所以据此预测，二季度进口货物的数量大概率会出现上升的情况。
需求这方面，因为受到上海等地出现的疫情影响，致使需求氛围不太好，部分地区的物流处于停滞状态，然而当前甲醇下游的综合开工情况并没下降，需求弱化的预期仍然存在被证明是错误的可能性，若是后期疫情得到缓解，需求预期大概率会出现反弹。
从政策层面而言，一方面，在二季度的时候，国家极有可能依据GDP增速5.5％的预期，去出台对应的货币宽松政策或者财政托底政策，不能够排除在商品的某个时间段或许会迎来一波政策性反弹的可能性；另一方面，煤炭价格依旧处于政策性调控的状态，并且在5.1之后长协价格还会下调，市场煤价格预估或多或少会受到连带的影响，甲醇煤制成本在二季度存在再度塌陷的可能性 。
国际层面，风险之处主要在于原油以及美联储进行加息。当下市场对于俄乌冲突所产生的影响反应已然较为充分，后续需关注伊核协议、IEA原油抛储等诸多因素带来的影响，在二季度原油价格或许会维持在高位运行，然而再度冲击前期高点的难度较大；美联储已经开启了加息进程，按照历史数据来分析，大宗商品长期的方向偏向于空头，不过依旧需要对中短期出现的“黑天鹅”事件秉持谨慎的态度。
策略层面，当下甲醇绝对估值偏高，成本以及需求预期表现为偏弱态势，然而基本面、成本、基差支撑依旧存在，所以短期内或许会呈现出抵抗式下跌状况，中期要是疫情得到缓解或者政策进行托底，可能会出现一波反弹行情，长期则需要关注油、煤之类的能源品价格、供需季节性以及上下游产能投放情形 。
