东方证券发布研报表示，自2020年起，在行业处于扩产周期中时；氨纶价格呈现出下行的态势；供给施工时的开工负荷受到了相关影响；供需对氨纶价格形成了扰动；使得氨纶价格出现了比较大的弹性。当下氨纶景气指数处于对历史底部的状态；伴随行业格局得到优化；氨纶价格的价差有希望出现弹性。就供给方面而言；当前在中国本土仅新乡化纤有着一个10万吨的项目；其一期有着5万吨的建设计划且此计划已明确在建；依据相应的建设时间；推知预计会在2027年实现投产。在需求端方面上来说；随着运动潮流以及紧身服饰的风潮得以延续；氨纶的需求量有希望继续维持增长。倘行业产能持续进行出清，行业的供需得以优化，氨纶的景气度便有希望得到改善，对国内产能规模较大，且具备成本优势的龙头企业予以看好。
东方证券主要观点如下：
氨纶是性能优异的弹性纤维
合成纤维氨纶有着优良弹性，它能被拉伸到原长度的五至八倍且能迅速恢复，还具备高耐磨性、耐化学腐蚀性以及良好的耐汗液、油脂性能。织物里百分之三的氨纶纤维就足以改善织物弹性并保持形状，所以一般来说，对弹性需求越大的服装，其中氨纶含量越高，像泳衣、健身服这类高性能服装中氨纶含量最高能达到百分之三十。再来复盘氨纶价格，在行业扩产周期时，氨纶价格会下降，2020到2021年疫情中有阶段性需求增长，供给开工负荷受到影响，供需扰动使得氨纶价格出现较大弹性。眼下氨纶的景气程度处于历史底部位置，因行业格局趋向于优质化，氨纶的价格以及价差届时有希望呈现出弹性变化。
供给端：行业扩产末期，产能加速出清
当前，氨纶产能在国内持续保持着增长态势，具体说来，就行业在公元2015年的时候，其产能数量为59.39万吨，一直到公元2026年1月的时候，整个行业的总体产能扩张到了142万吨，其中，华峰化学以47.5万吨的产能成为行业中的龙头，华海诸暨、新乡化纤、晓星中国等企业的产能规模也处于较为靠前的位置。当前在中国本土地区，虽然仅有新乡化纤有一个10万吨项目，然而其中一期也就是5万吨明确处于在建状态，依照其建设时间来进行预计，该项目会在公元2027年投产。2019年起，中小企业产能持续退出，累计关停产能超20万吨，小产能出清，5万吨以下产能占比从2015年的47%回落至2025年的16%，行业供给持续向龙头集中。根据百川盈孚，2023年5月后，行业毛利率长期为负，盈利困难企业或难长期支撑，有退出可能。
需求端：氨纶需求保持高速增长
氨纶用于服饰里，主要是给衣物赋予弹性，它主要被运用在休闲服、牛仔裤、内衣、健美服、泳装以及袜子等方面。氨纶靠着高弹、耐候等天然性能优势，对衣物弹性、耐磨等核心性能的提升极为显著。因运动及紧身服饰潮流，再加上氨纶价格下降，氨纶在下游的渗透持续提高，氨纶表观消费量保持着高速增长，表观需求量从2017年的51.0万吨，增长到2024年的102.7万吨，CAGR7是10.51%。跟随着运动潮流持续向前发展，以及紧身服饰潮流不断延续，氨纶的需求量有希望继续维持增长态势。
相关标的
002064.SZ的华峰化学，002254.SZ的泰和新材，000949.SZ的新乡化纤。
风险提示
行业出清的情况没有达到预期；氨纶这一行业仍然在持续扩大生产规模；位于下游的需求往下产生了滑落；原材料的价格出现了大幅度的波动变化；假设的条件产生了改变进而对测算的结果造成了影响。
