在上周后半段时间，豆粕期货价格剧烈大幅反弹，一直到上周五的时候位置，收盘价格定格于2933元每吨之处，跟上周三在盘中所出现的低点相比较而言，反弹的幅度大约达到了80元每吨这样子。豆粕的现货价格依据盘面情况跟着稍微变强起来，一直到10月24日这个时间节点，华东地区豆粕现货的一口价报价为2910元每吨，跟环比相比呈现朝着上涨方向变动态势上涨了40元每吨 。
上涨动力存不确定性
CBOT大豆是豆粕期、现货价格反弹动力的主要来源，一方面，中美贸易会谈预期以及美国国内压榨需求旺盛双重推动下，CBOT大豆过去一周价格重心上移30至40美分／蒲式耳，部分抵消巴西大豆价格贴水下跌影响，带动国内大豆进口成本每吨上涨40至50元，另一方面，空头资金大幅减仓，市场产生技术反弹修复需求，两方面因素共同作用，推动豆粕价格反弹。
然而，短期内豆粕价格或许很难如此就实现企稳情形并走向强势状态。其一，当下豆粕价格主要上涨动力源自宏观预期，然而这种预期存有诸多不确定状况，一旦市场情绪产生转变，或许会引发价格大幅度波动。其二，国内豆粕现货市场压力尚未得到有效解除，市场参与者情绪依旧倾向于悲观态势。
大豆进口量大幅增加
今年头三个季度之中，国内大豆进口的数量，显著增多了，大幅度地攀升到了8619万吨，跟去年同一时期相比较起来，增长幅度达到了5%。尤其是在5月到9月这个阶段，中国累计进口大豆6300万吨，跟同比相比呈现出大幅度增长的态势，增长幅度高达15%。大豆进口数量大幅度增长，直接在油厂的开机状况上体现出来。5月到9月，国内油厂大豆压榨量总共达到4954万吨，跟同比相比增加了13%。
国庆节假期结束以后，油厂压榨开机的情形渐渐恢复，将油厂周度的大豆压榨量从217万吨提升到233万吨。在这种状况之下，豆粕供应处于高位，所以油厂保持催提的节奏。
国庆节假期结束之后，因下游陆陆续续开展了不同程度的补货行为，这使得豆粕价格出现了下挫情况，其性价比方面的优势得以突显。当下，鉴于市场对于四季度供应依旧存有担忧预期这样的背景之下，下游进行提货的积极性还算可以。
油厂豆粕库存出现了下降情况，不过其仍处在百万吨水平的高位之处，这样一来现货市场仍然面临着压力，在短期内现货基差难以脱离负值状态 。
并且，虽说预估四季度时国内大豆进口量会逐月递减，然而结合9月底结转的766万吨大豆而言，国内四季度进口大豆的总体供应量能够达到3220万吨。此供应量足以涵盖月均880万吨的压榨需求，表明四季度国内大豆供应相对充裕，市场不存在供应方面的顾虑。
需求预期依然较旺盛
然而，国内豆粕需求也展现出旺盛的态势。因为以生猪作为主要部分的畜禽养殖板块都处于存栏量高的状况，饲料需求比去年同期明显增多，从而拉动了豆粕需求的增长。在5月到9月期间，国内豆粕现货每周平均表观消费量达到171万吨，远远超过去年同期的155万吨。
当下，虽说生猪以及禽类养殖行业正处在全面亏损情形之中，然而养殖板块去除产能的节奏相对迟缓，四季度高存栏的态势难以被改变，饲料需求仍然维持于高位状态。
另外，今年下半年的时候，菜粕供应遭遇限制，秋季时节北方持续降雨，影响到花生粕、棉粕等杂粕的供应。并且，豆粕当下的现货价格保持在近几年同期的相对较低位置，性价比很高，依旧是植物蛋白的首选。所以，四季度豆粕需求预期依旧旺盛。
然而，前期巴西大豆压榨利润大幅减少，到了10月24日，12月船期的巴西大豆对于中国盘面的榨利已经出现倒挂，倒挂幅度是每吨230元，这致使近期国内采购巴西大豆船期的节奏推进变得缓慢，2026年一季度的进口大豆需求没有得到充分覆盖。
到10月中旬的时候，中国11月船期进口大豆的采购数量达到了526万吨，完成的比率为88%，12月船期进口大豆，其采购数量约是72.6万吨，完成率仅仅有16%，2026年1月船期进口大豆，采购数量是零。当前，中国11月到2026年1月船期进口大豆仍旧有800万至900万吨的采购缺口，然而当下巴西大豆的出口剩余量仅仅剩下500万吨，而且在榨利变得恶化的情形下，油厂采购船只受到了限制。因而，在2026年1月至3月期间，国内进口大豆的供应呈现出显著的缺口状况，而要填补这部分缺口则需要国内榨利情形有所好转，进而促使剩下的巴西大豆以及国储轮换大豆进入到压榨流程当中 。
鉴于这样的逻辑，在国内，豆粕期货的价格处于低估状态，并且，豆粕现货的价格也处于低估状态，其价格有着向上修复的预期（作者单位：中州期货） 。
