摘要
行情回顾：在2020年一季度的时候，由于伊朗全面限气，甲醇主力合约期价曾一度快要接近2400元/吨，然而从一季度末直至二季度末，甲醇现货价格长时间维持在低位，上半年里上游甲醇生产装置的利润曾一度受到了较为严重的冲击，而下游MTO装置利润很丰厚。在2020年三至四季度，甲醇基本面逐渐好转，甲醇价格重心缓慢提升，行业内上下游利润重新进行分配，主产区部分甲醇生产企业利润得以修复，但是部分传统下游仍然存在明显亏损的状况。
从供需关系来看：回溯到2020年，国内甲醇产能达到9100万吨，新投产的节奏放慢了，跟2019年相比仅仅增长了3%，总产量是6385万吨，相较于2019年同期上升了9%；下游制烯烃的刚需处于稳定状态。不过新增产能有限；传统下游需求的增速相对比较微弱，醇基燃料以及有机硅的需求增长变成了新的亮点。在2020年年末的时候，成本方面，供应端当中煤炭价格走得强劲，西南气头装置停止运行且焦炉气装置因环保方面的缘故停止生产，进口端伊朗那里甲醇的生产装置降低负荷以及停止运作，这些利好一同促使甲醇价格顺利地往上涨。展望2021年，预估在新投产的装置比如延长中煤二期、神华榆林、中煤图运行以及西南天然气制甲醇装置渐渐恢复的这种背景之下，一季度的供应量在阶段性上有比较大的可能会偏向宽松。但是随着四月份春检的落实执行这种情况，而且检修程度可能赶不上2020年，供给端所带来的压力或许在一定程度上能够得到缓解。二季度过后，跟着国内外检修装置得以恢复，并且新投装置生产渐渐稳定下来，市场供应量或许会维系常态化宽松态势。需求层面，一月份斯尔邦（83万）重新启动，富德（60万）进行检修，产能相互抵消，需求依旧稍微偏多。然而春节到来，传统下游大多停车，需求显著回落。二季度之后留意常州富德、天津渤化、甘肃华亭的投产进度，预计落地会给市场构成有力支持；推断下半年仍然会有传统的“金九银十”需求的支撑，不过要关注甲醇价格对烯烃端的检修压力传导。
行情展望：综上所述，我们作出这样的预测，2021年甲醇价格或许一开始会呈现弱势，之后转为强势，整体价格的重心会维持向上移动的判断，然而鉴于受到上游产能释放所带来的压力，价格重心可能会受到一定程度的压制，其上行的空间预计较为有限。主力合约区间的预测大概是在1950元/吨至2650元/吨之间。
无法确定的风险有，全球疫情再次出现复发情况，伊朗新增装置存在投产以及检修方面的不确定性，下游MTO投产节奏也具有不确定性。
2020年行情回顾
2020年1月，伊朗为保民生采取所谓“限气”举措，伊朗本土装置全面停止运行，市场因之炒作进口缩量预期，甲醇主力合约期货价格一度升高至2398元/ 吨。但呢，3月到4月期间，受全球疫情全面急剧爆发、原油价格历经历史性跌为负值、美股发生数次熔断等诸多因素影响，甲醇主力合约期货价格大幅下跌1531元/吨到达最低点，甲醇实际面临着供给与需求两方面都表现疲软的情形，再加上国外伊朗kimiya165万吨/年的装置投入生产，甲醇进口量持续不断攀升，甲醇现货以及期货市场迎来了一年中的最为黑暗时刻。五月，因港口罐容受限，主流地区港口长包罐居多，致使港口可流通货源削减，05合约多次呈脉冲式上涨，然而甲醇基本面矛盾依旧未化解，价格最终冲高后回落。六、七、八月，国内诸多甲醇生产装置陆续检修完毕，供应有所缩减，在此期间市场成交量却渐渐萎缩，市场看空氛围较浓厚。9月，国内宏观指标转好，国内经济逐步企稳回升，甲醇下游需求稳固回升，MTO开工负荷普遍维持在历史最高位（85%左右）。10月，传统下游的有机硅、醇基燃料需求大幅增加，加上国外伊朗的装置频繁出现故障和降负，进口量减少了，港口去库幅度明显。11月，进入寒冬，煤炭价格上涨明显，从而西南和外盘伊朗天然气制甲醇装置多数停车检修，因成本端和供应端的双重利好，致使甲醇现货和期货价格迅速走强至年内最高位。
价格影响因素分析
1.?2021年国内甲醇新增产能扩张
2020年，我国甲醇产能出现小幅上升，在叠加开工率相对维持在高位的状况下，甲醇供应维持稳定增长。在2020年，国内甲醇产能是9100万吨，新投产节奏放缓，同比2019年仅仅增加3%，总产量为6385万吨，相比于2019年同期而上涨9%。截至2020年12月25日，国内甲醇装置全年平均周度开工率是70.14%，相较于2019年小幅下降1.41%。其中，2020年上半年，受疫情冲击较大，少数老旧产能得到出清，多数甲醇生产企业实施了提前检修以及降负举措，致使上半年开工率一直维持在低位，3月至7月，甲醇月度产量渐渐走低；下半年，企业检修完毕，开工率再度回升，甲醇月度产量逐渐上升至历史最高水平，然而四季度因气头检修，开工率又继续走弱。预计2021年，在产能持续扩张，上游开工率保持相对稳定的情形下，甲醇年度总产量同比2020年增加依旧是大概率的事件。值得留意的是，鉴于二零二零年甲醇制造装置检修频次繁多，并且检修时长偏长 ，那么二零二一年的春季检修力度或许相较于二零二零年更为薄弱，故而最为关键的还是要看二零二一年春季的落地力度怎样。
部分老旧甲醇生产装置，因技术落后，单耗较高，且污染较大被陆续淘汰，像山西的煤炭和焦炉气等装置，据不完全统计，2020年有168万吨/年的产能被淘汰，若2021年甲醇价格依旧疲软，或因其他政策因素，甲醇产业进一步产能出清是大概率情况。不过相较于未来过剩的新投产量，未来甲醇面临的供应压力依旧较大。
不完全统计显示，二一二年国内甲醇新增产能为五百一十五万吨，实际上受疫情干扰，甲醇生产利润较差，多数装置投产意愿降低，致设备推迟投放，整年投产速度减缓。二一二年产能较大的新增投产装置有宁夏鹏丰二期等，还有部分其他有新增产能的装置，通过技术改造提升产能，比如陕西华电榆林天然气化工，通过技改新增十万吨左右产能。由于国内甲醇行业发展趋势朝着大型化以及集约化方向发展，故而多数的新上项目都是甲醇上下游联合配套生产的装置，比如说在2020年四季度投产的榆能化，它的产能是180万吨/年，还有神华榆林，其产能同样是180万吨/年。然而因为投产的时间比较晚，所以并没有把它们的新增产能纳入到2020年之中。榆能化的上游合成装置，在2020年12月28日成功产出合格的MTO级甲醇，然而该配套的MTO装置，则提前于12月10日就已开车成功，每周会进行定量采购，采购量为1 - 2万吨，据了解后期或许还会继续有少量外采情况发生；另外，神华榆林的上游合成装置，同样在2020年12月28日产出了合格的MTO级甲醇，在此之前该配套的MTO装置，定期每周外采量大概是4万吨左右，预计在短期内依旧会有外采行为，不过需求量有可能会逐步呈现减弱态势。需要留意这件事，那两套相配套的MTO装置是定时采购来自陕北及内蒙古的南线、北线甲醇原料的，以一周为一回、有规律地进行采购，要是其甲醇进行之外的采购行为停止了，那么这不但会给原本的甲醇供应商之货品出售的水流方向带来比较显著的作用，并且会把西北地方市场提供东西的压力加大，据此推断，有大量剩余的货物供应向河北、河南或是山东省这一些区域，从而抑制那些相关地带的当场交易价位。
据不完全统计，2021年国内甲醇新增产能大概约是1055万吨，这里面还外加了榆能化和神华榆林总计360万吨的产能；中煤鄂尔多斯100万吨建成之后会直接管输到中煤蒙大，不过最终建成完毕后，依旧存在80万吨的外采甲醇缺口，此前一直保持着3.5至4万吨每周的外采量；广西华谊一期100万吨每年很有可能在2021年二季度初，也就是4月份左右投放，原本计划在2020年底产出产品，只是因为疫情的缘故推迟到2021年才出产。甲醇下游配套有醋酸、乙二醇，最先投产的醋酸装置为50万吨，随后投产70万吨，再往后投产的是20万吨的乙二醇装置。据知晓，投产后维持大约5万吨每月的外销量，给周边区域带来大量的供应冲击，压低原本外来货源的价格（广西当地不存在生产装置，以海南、西南、广东以及进口船货的外来货源作为主要来源）；内蒙古久泰自身拥有60万吨MTO装置，当下存有120万吨甲醇，如今需要向外采购甲醇，200万吨规模达成之后，将会对外销售甲醇140万吨，然而该装置正式投产的消息比较少，因而确定性较低，有可能顺延至2022年正式投产。
2. 2020年上半年成本塌陷，四季度成本强力支撑甲醇价格
2020年上半年，新冠疫情致使煤炭价格变弱，成本支撑没了力量，甲醇期货价格接着被打到年内最低的点，不过四季度开始后，下游走进冬季消费旺季，各地频繁出现限电情况，煤炭供应变得紧缺，煤价呈现出很快变强的迹象，并且支撑了甲醇价格的上升。据国际能源署，即 IEA 的《世界能源展望 2020 年版》预估，到 2040 年，煤炭在能源比重里会降到 20%以下，此乃工业革命以来头一回，然而全球天然气需求会增长 30%，且风能、光伏等清洁能源会提供近 40% 的电力供给。然而，尽管IEA预测的周期比较漫长，并且短期内煤炭价格依旧由自身供需状况来决定，因而替代能源对于在二零二一年的煤炭价格所产生的影响较为有限，可是从未来的大趋势能够看出，新型清洁能源必然会抑制国内煤炭的需求，也就是说，从长期角度而言，这是直接对国内煤炭价格不利的。在天然气成本端上面，西南区域利用天然气进行甲醇制造，这作为全国主要的甲醇供应量里边的一部分，对相关贸易有流向的地区的现货价格起着关键尤为重要的作用。尽管，在2020年三季度的时候，西南气头装置所呈现出的是供应量充足的状况，然而，进入四季度后，却出现了装置陆续停车1 - 2个月进行检修的情形，（此情况预计在2021年1 - 2月会正常恢复），于此期间，天然气限气炒作的情况再次爆发，进而支撑了甲醇价格的上涨，对于未来，还需继续关注2021年年底时分的天然气炒作情况。预计在2021年一季度过后，频繁炒作所形成的成本支撑将会消失，西南气头装置会重新开车，伊朗也会恢复进口，届时供应将会偏向宽松，甲醇价格又会依照投产以及港口去库的逻辑再度走形。
3. 2020年上下游利润重新再分配
2020年，我国甲醇总产能里，煤制甲醇企业产能居首，占比76.42%，所以，煤炭价格成了甲醇成本的关键影响因素。从理论计算公式而言，受新冠疫情、物流受限以及甲醇较煤炭现货价格走弱更显著等因素作用，2020年上半年煤制甲醇利润曾一度触及历史最低水准，亏损500至600元/吨。9月之后，因甲醇价格大幅上扬，甲醇利润水平快速回升，MTO工厂利润下降显著，行业上下游的利润重新得以分配。相比未来持续上马的甲醇一体化装置而言，甲醇价格对单个装置的利润影响更为显著，并且进一步影响其开工率。
企业产能占比为11.58%，是天然气制甲醇企业，近几年因国家高度重视天然气产业稳定发展而受益，所以天然气进口方面，国内相关管网、储气库、接收站等基础设施改善显著，天然气价格从2016年至2020年逐年回落，从2.14元/立方米降至1.51元/立方米。天然气生产成本处于偏低状态，在其余人工成本以及水电成本保持一致，与此同时的情景当中，致使天然气制甲醇企业在2020年的全年利润情况普遍要好于其它工艺，预测在未来处于国家管控天然气价格的状况之下，气头成本维持稳定状态。
仅13.1万人成功报名， 截至2023年11月15日，报名人数为13.1万人，占计划录取人数的比例仅为117.65。相比去年同期，报名人数减少了13.1万人，下降了约50%。由于不同的专业对于录取分数线划分不一，所以录取分数线较难确定，假定山东地区录取分数线为500分，根据近三年录取分数线的变化趋势，得出今年录取情况普遍处于严峻状态，仅在部分专业录取分数线有所下降，但是去年同一时刻录取分数线下降的专业，今年录取分数线却有所上升。未来需注意教学方针政策的变动，它可能会进一步调整录取分数线的划分标准。
总体来说，设定人工以及水电成本保持不变，甲醇行业获取利润出现变化，其主要因素依旧是甲醇现货价格产生的剧烈波动，只是在少数时间段里基于季节性因素支撑着甲醇成本端呈现强劲态势。固然在2020年12月末之际，因甲醇现货价格趋向强劲，各工艺的行业整体利润水准得以提升；然而在2021年甲醇面临投产压力较大的情形下，甲醇生产行业的整体利润有可能会再度趋向疲软。
4. 国外新增投产继续，装置开停扰动国内价格重心
从2018年开始，国外持续有新的甲醇生产装置上马，2020年受疫情影响以及伊朗遭受美国制裁，致使国外消耗能力受限，这进而造成国内进口量进一步大幅增长。据不完全统计，2021年国外计划新增甲醇理论产能达600万吨，集中于特巴、伊朗和美国等国家，国外进一步借助天然气制甲醇来发挥低成本优势。要是新投产装置顺利投产且高负荷运行，2021年的新增进口量大概率不会比2020年少。详细地讲，鉴于在2020年12月末的时候，超过5成的伊朗相关装置处于停车以及降负状态，所以在2021年1月的时候，其进口量不会出现大幅度上涨的情况，再加上1月盛虹MTO装置检修完毕，此外宁波富德计划在1月下旬进行检修，需关注其具体的停车时间节点，如此一来，整个一季度进口量有缩减的态势，港口库存减少情形或许会比较符合理想预期。在2021年四季度，要是伊朗两套总共365万吨的装置能够顺利产出产品，到那时倘若有关限气的炒作再次出现，港口MTO工厂长期合约货物短缺，那么这又会促使甲醇价格迅速上扬。
5.?2020年国内进口量同比激增，高库存常态化
自2019年8月起，甲醇进口量呈爆发式增长，2020年6月、7月、9月、10月进口量曾一度超过120万吨，与往年同期相比增幅较大。这主要是因其存在伊朗几套大型甲醇装置投产，国外消耗量有限，以及美金货顺挂的情况。从2020年1至9月的进口来源地视之，伊朗依旧是我国甲醇进口的最大来源国，约占比23%，其次是阿联酋和阿曼，分别占15%与14%。鉴于2020年出现疫情，致使国外需求急剧减少，而此处国外需求主要是甲醇传统下游，涵盖甲醛、醋酸以及MTBE，这使得中国成为全球多数货源的流入之地，进而造成2020年中国进口量再度创下新高。在理想情形下，伴随未来中东，也就是主要为伊朗地区，以及南美地区，大量货源虽不直接流入中国，但存在间接对市场形成挤兑的可能性，持续释放新的产能，那么预估2021年国内甲醇月均进口量有可能维持在90万至120万吨的常态，不过具体进口量还需要配合外盘装置检修的节奏。
在2020年，甲醇港口库存于总体情况上一贯呈现出始终处于一路不断上升的态势，在2020年的1月至8月这段期间，港口的总库存曾经一度达到最高并且接近140万吨，从而创造出了历史最新的高度，周度的港口库存大约为106万吨。从分地区的角度来进行观察，华东地区依旧为主要的库存所在地区，周度的江苏区域最高为80万吨，宁波地区最高为32万吨。然而，总的港口库存自8月起始在大约1个多月的时间里从高位出现回落，去除库存的情况较为显著（特别是江苏地区）。一方面，因外盘装置降低负荷以及短时间停止运行的影响，致使到港的数量有所减少；另一方面，甲醇下游的需求恢复速度较快，MTO工厂、DMF、醋酸以及有机硅的需求逐渐呈现回暖态势，在库存压力变小的情形之下，甲醇价格也迎来了一阵顺畅的上涨。预计在2021年，外盘新投入生产的装置港口压力依然存在，甲醇港口积累库存的情况大概率会成为常态，具体需关注2021年沿海MTO的投产进度，涵盖3月的常州富德以及二季度末的天津渤化。
6. 甲醇燃料需求提升明显
回顾过去 5 年情形，因国家出台鼓励新型煤化工发展的政策，且甲醇制烯烃行业持续发展且日渐成熟，MTO行业产能逐年呈上升态势，在 2020 年占比达 52%，不过整体增速有所减缓，和 2019 年相比仅增加 2.76%，仅吉林康奈尔有 30 万吨投产。需要留意的是，在区域醇基燃料发挥支撑作用方面，甲醇燃料需求增长极为显著。有机硅需求因 2020 年光伏产业利润得到改善以及有政策给予扶持，致使其需求大量涌现，曾一度成为市场关注的焦点。受到未来趋于严格的环保政策影响，老旧过时的甲醛厂家渐渐被淘汰，甲醛行业整合走向显著，山东联亿新能源科技股份有限公司出产200万吨的甲醛项目于2021年中旬投入生产，然而由于房地产需求红利已过，增加面积有限，或许对甲醛需求影响相对中性。二甲醚方面，行业产能已过剩，掺混需求还可以，但是没有明显的需求突出点。对于醋酸而言，2021年有新凤鸣（603225,股吧）220万吨、逸盛新材料330万吨等PTA装置投产，需求增长显著，然而华谊钦州醋酸装置预计2021年将要投产的50万吨产能，可能会给醋酸供应端带来部分压力，整体态势谨慎乐观。对于MTBE来说，因为未来汽、柴油需求企稳走高，调油刚需存在，MTBE需求或许有一定带动，需留意未来宏观经济走势，总体影响适度偏暖。
7.?关注沿海MTO装置投产时间节点
粗略估算得来的数据显示，二零二零年时，MTO投产产能总共是三十万吨，到了二零二一年，预估有一百九十万吨，但这远远比不上上游甲醇端的投产量。未来能够确定会投产的装置有常州富德的三十万吨、天津渤化的六十万吨、甘肃华庭的二十万吨，特别是富德和渤化正常投产之后，在二零二一年二季度会进一步支撑港口甲醇的消耗量，故而整体交易需要留意沿海MTO投产的时间节点。
总结及行情展望
1. 行情展望
眺望2021年，一季度供应方面，面临新装置投产预定事项（延长中煤二期、神华榆林、中煤图克），西南天然气制甲醇装置依次复苏，供应量阶段性偏松概率较大。然而随着四月份春检落实（检修程度或许比不上2020年），供应偏松状况大概能在一定程度上缓和。二季度往后，随着国内外检修装置复旧，以及新投装置生产渐渐稳定，市场供应量或许保持常态化宽松态势。需求那边，一月份的时候，斯尔邦（83万）重新启动，富德（60万）展开检修，产能进行对冲之后，需求依旧稍微多那么一些。然而春节到来，传统下游大多停车，需求明显回落。一季度过后要留意常州富德、天津渤化、甘肃华亭的投产节奏，预期落地会给市场带来有力支撑；推断下半年依旧会有传统的“金九银十”需求的支撑，不过要关注甲醇价格对烯烃端的检修压力传导。因此，我们做出这样的预测，2021年甲醇价格会先是呈现弱势，之后转为强势，整体价格的重心保持着将向上移动的判断，然而，因为受到上游产能释放所带来的压力，价格重心或许会受到一定程度的压制，其上行的空间预估是有限的。甲醇期货主力合约的区间预测大概是在1950至2650元每吨。
2.企业套保策略
上游以及贸易商，能够等待在2021年一季度的时候，成本端与供应端炒作结束之后的价格处于高位之际，其中具体情况需要实际考量当时期货价格的相对高低，借助期货盘面逢高做空来实施卖出套保。
处于下游位置的工厂，在2021年9月至10月前后，鉴于国外装置秋季检修次数减少，开工负荷处于较高水平，港口进口数量逐渐增大，很可能出现较为严重的库存累积现象，当期货价格大幅贴水时，能够考虑构建少量虚拟库存，也就是俗称的买入套保，要是行情大幅走低，建议直接依照需求采购现货。
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